北京看白癜风疗效好医院南方基金杨德龙:经济增速如期回落 *策转向翘首企盼
经前周市场反弹后,上周市场回落。上证综指下跌1.89%，收于2424点，深圳成指下跌0.1%，收于9806点。从行业来看，汽车，煤炭，房地产，造纸等周期性行业获得正的收益，其中汽车行业上涨1.31%，涨幅居前。而保险受到*策的冲击，跌幅最深，全周下跌6.7%。
上周，6月份经济数据公布，其中，CPI2.9%，固定资产投资增速25.5%，零售总额增速18.3%，工业增加值增速13.6%，新增贷款6034亿。CPI低于市场预期，通胀压力有所减缓，而工业增加值增速回落表明经济正处于回落之中。保监会提出拟将实施了10年的2.5%传统人身保险预定利率市场化，受此影响，保险股出现大幅回调。虽然农行(601288)申购资金的解冻助推了市场的反弹，但是农行的上市也为市场带来不小心理层面的压力，农行上市当日涨幅仅0.75%，并维持小幅的振荡。
上周公布的半年度宏观经济数据，整体来看，该组宏观数据验证了中国经济增速在季节性规律和*府的主动调控*策下出现了放缓，多重宏观调控*策叠加效应显现。但是经济增速逐月下滑是去年过度刺激*策退出后的必然结果，经济回落到正常复苏轨道有利于更持久的复苏，并且已经或多或少的反映在市场预期当中，因此对三季度股市的影响有限，只是市场产生趋势性反转行情的时机尚不成熟。通胀方面，通胀压力依然存在，但是仍然在可控范围内，下半年管理通胀预期的形势有所缓解，进一步出台紧缩货币*策的可能性在下降。另一方面，随着数据发布，宏观*策也再度进入微调的敏感时点。*策面的方向明确要等进一步的宏观数据出台，时间窗口大概是9月份左右。在此之前，市场以震荡筑底为主，等待*策明朗后选择方向。
对于下半年市场，我们认为投资机会主要集中在中大盘蓝筹股。下半年市场的资金面不会有很明显的改善，超大盘股票的投资主要受制于市场的流动性；小盘成长股目前的估值水平平均在30倍以上，我们认为，合理的估值水平应该在26倍左右，仍有调整的风险。经过前期的充分调整，中大盘蓝筹股的估值已经处于历史低位，下跌空间非常有限，目前风险收益比比较好。因此我们认为中大盘蓝筹股在市场反转时可能会有更好的收益。投资者可关注即将发行的南方小康指数基金，中证南方小康指数的成份股是以上证180指数的样本为选样空间，扣除市值最大20家公司，在后面160只里面选100只业绩优良、成长性好的个股，因此该指数是最有代表性的中大盘蓝筹股指数。
在经济回落的情况下，*策放松成为市场的期盼。上周市场一度传言农行上市后将暂停IPO，也有传言将放松第三套房的贷款，但相关部门公开辟谣,均被证不实。目前市场风险已经大部分释放，但在资金面和*策面没有放松的情况下,市场将继续震荡筑底;一旦*策放松的信号得到确认，将会成为一个中期反弹的起点。短期来看，市场还有继续反弹的需求，但是在回升到前期平台2500-2600点一带将有明显的压力，市场将通过反复震荡确认底部。在操作上仍然要谨慎，保持适当仓位，重点配置跌入价值区间下限的中大盘蓝筹股。
